Question

Показать, что для инвестора, привлекаемого в качестве соучредителя на 45% (dпак) уставного капитала в дочернюю компанию, которая учреждается для реализации инновационного проекта, его капиталовложение является эффективным, если известно, что:
•  данный инвестор обычно вкладывает средства на три года (т = 3);
•  денежные потоки по инновационному проекту предприятия (ДПt) ожидаются на уровне: стартовые инвестиции - 3 000 000 руб.; 1-й год - 50 000 руб.; 2-й год - 200 000 руб.; 3-й год - 2 000 000 руб.; 4-й год - 4 000 000 руб.; 5-й год - 3 500 000 руб.;
•  приемлемая с учетом премии за риски осваиваемого бизнеса ставка дисконта составляет 0,3.
Инвестор не рассчитывает на дивиденды от учреждаемой компании. Он планирует получить свой единственный доход на перепродаже приобретаемого пакета акций.

Answer 1

Решение
Главным показателем эффективности капиталовложения для инвестора служит чистая текущая стоимость его инвестиции (NPVинв) в создаваемое предприятие.
Для расчета этого показателя необходимо оценить, какова обоснованная рыночная стоимость Цпак0 предлагаемого инвестору пакета акций (на основе оценки обоснованной рыночной стоимости Ц0 учреждаемой компании в момент ее создания как способной реализовать соответствующий инновационный проект и имеющей стоимость, равную чистой текущей стоимости NPV целевого инновационного проекта) и сопоставить эту величину с текущей стоимостью Цпак3 ожидаемого дохода от перепродажи рассматриваемого пакета акций через три года:
 Цпак0 = NPV * dпак = * 0,45 = 410 331 * 0,45 = 184 849 (руб);
Цпак3 = [PVост. на момент к концу года номер 3] * dпак = [4 000 000/(1+0,3) + 3 500 000/(1+0,3)2] * 0,45 = 5 147 929 * 0,45 = 2 316 568 (руб).
 NPVинв = - 184 649 + 2 316 568 = 2 131 919 (руб).
Критериальный показатель NPVинв эффективности капиталовложения является положительным и значительно превышающим нулевое значение. Это и свидетельствует об эффективности для инвестора вложить средства в учреждае-мую компанию и планируемый для нее инновационный проект.