Question

Реконструкция предприятия, предусматривающая ввод в действие мощностей по производству новых телевизоров, характеризуется следующей схемой денежного потока:

Рисунок 1 – Схема денежного потока
Величины Рi и Дi связаны следующими соотношениями:
Р1 = Р0 (1 – 0,4 |φ 1(i)|);                        Д2 = Д3 = Д4 = 0,7 Р0 (1 + 0,1 φ 2(i));
Д1 = 0,75 Р1;                                         Д5 = Д1 (1 –  0,15  |φ 3(i)| ).
Требуется:
1) рассчитать ЧДД, ИР, ВНД
2)составить план финансирования инвестиционного проекта, обеспечивающий осуществимость проекта (накопленное сальдо реальных денег для суммы инвестиционной, операционной и финансовой деятельности на каждом шаге  проекта ≥ 0) и не содержащий избыточных заемных средств. Цена банковского кредита равна 10 %;
3) провести расчеты показателей по п. 1), учитывающие инфляцию.

Answer 1

РЕШЕНИЕ:
Р0=30*(1+0,25*(-0,25))=28,125 млн. руб;
Р1=28,125*(1-0,4*|0,75|)=19,687 млн. руб;
Д1=0,75*19,687=14,76 млн. руб.;
Д2=Д3=Д4=0,7*28,125*(1+0,1*(-0,25))=19,19 млн. руб.;
Д5=14,76*(1-0,15*|1|)=12,54 млн. руб.
r=0,2*(1+0,15*0,75)=0,223% в год;
i=0,12*(1+0,2*(-0,75))=0,102% в год.
1)Чистый дисконтированный доход находится по формуле( см. формулу (7)):
ЧДД=-28,125-19,687/1,2231+14,76/1,2231+19,19/1,2232+19,19/1,2233+
+19,19/1,2234+12,54/1,2235=-28,125-16,09+12,06+12,836+10,49+8,578+4,583=
=4,332 млн. руб.;
Индекс доходности рассчитывается по формуле (8) (см.выше);
ИД=(12,06+12,836+10,49+8,578+4,583)/(28,125+19,678)=1,015;
Внутреннею норму доходности находится по формуле (9):
ВНД=18% в год.
Таким образом, ЧДД>0, проект является эффективным, ИД>1 проект стоит принять.
2)Составим сводную таблицу инвестиционной и операционной деятельности
Таблица 3 – Сводная таблица инвестиционной и операционной деятельности
№    Показатели, млн.руб    Значение по годам
        0    1    2    3    4    5
1    Инвестиционная деятельность -Pi    -28,125    19,687                    
2    Операционная деятельность -Дi         14,76    19,19    19,19    19,19    12,54
3    Сальдо двух видов деятельности(стр.2-1)    -28,125    -4,927    19,19    19,19    19,19    12,54
4    Накопленное сальдо реальной деятельности      -28,125    -33,052    -13,862    5,328    24,518    37,058
Из таблицы 3 видно что инвестиционный проект будет эффективен, т.к. дает 37,058 млн. руб.Первые три шага требуют значительных средств 33,052 млн руб.
Для того чтобы осуществить проект, необходимо спроектировать финансовую деятельность, то есть найти источники финансирования, рассчитать плату за них, составить график возврата кредита и все это должно быть сделано так, чтобы на каждом шаге имелись наличные средства.
В рассматриваемом примере положительность накопленного сальдо реальных денег (табл. 5) на каждом шаге подчеркнула достаточность наличных денег для реализации проекта.
3)В условиях инфляции коэффициент дисконтирования определяется по формуле И.Фишера (см.формулу(10)).
n=0,223+0,102+0,223*0,102=0,348
Тогда:
ЧДД=-28,125-19,867/1,3481+10,950+10,561+7,834+5,812+
+2,820=-10,016 млн. руб;
ИД=0,791;
ВНД=-7%.
Следовательно, с учетом инфляции проект невыгоден.